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　　出品：新浪财经上市公司商量院

　　作家：杳

　　2026年上半年，豪威集团半导体假想销售收入同比减少约9.01亿元，半导体代理销售收入加多约9.49亿元。

　　后者的增量大体对消了前者的减量，但两项业务的盈利才气并不合等。

　　公司同期贸易收入140.25亿元，同比增长0.49%；归母净利润12.20亿元，同比下落39.85%。总收入基本合手平与净利润彰着下滑造成反差，中枢原因之一是自主芯片假想业务收入及毛利承压，代理销售扩展尚不及以弥补其盈利孝敬的下落。

　　两类收入看似粉饰 毛利孝敬互异显赫

　　2026年半年报贯通，豪威上半年半导体假想销售收入106.71亿元，同比下落7.79%；半导体代理销售收入32.63亿元，同比增长41.01%。代理销售在主贸易务收入中的占比由上年同期的16.60%升至23.29%，进步6.69个百分点。

　　两项业务具有不同的价值创造形势。

　　芯片假想业务依托研发、家具质能和客户认证造成竞争上风，代理销售业务则主要依靠家具渠谈、客户做事及供应链经管得回收益。收入规模的增减，因而弗成径直对应为换取幅度的毛利变化。

　　公司2026年半年报知道的分部财务信息贯通，按分部收入与老本假想，半导体假想分部毛利率约34.43%，代理分部约6.04%，差距达28.39个百分点。假想分部毛利约37.76亿元，同比减少约3.92亿元；代理分部毛利约2.87亿元，同比加多约1.17亿元。上述分部数据包含里面交往，与对外售售收入的分类口径并伪善足一致。

　　同一口径下，豪威上半年玄虚毛利率为28.78%，同比下落1.70个百分点，毛利总和同比减少约2.18亿元。代理业务的收入增长对举座营收造成复旧，但其毛利增量有限，难以对消中枢业务的毛利减量。

　　利润下滑还受到用度、税负及金融金钱估值变化影响。

　　公司研发用度同比加多约1.08亿元，财务用度因汇率波动等成分加多约0.64亿元，所得税用度加多约1.44亿元；公允价值变动损益由上年同期收益0.49亿元转为亏欠0.78亿元。

　　因此，弗成将净利润降幅沿路归因于业务结构变化，但自主芯片假想业务的盈利领会仍是判断贪图质料的弥留依据。

　　存储价钱上行与末端需求疲弱 图像传感器贪图出现分化

　　豪威上半年图像传感器贬责决策收入92.54亿元，同比下落10.55%。

　　其中，蓦地电子阛阓收入28.36亿元，同比下落30.98%；汽车阛阓收入31.59亿元，同比下落16.64%。按公司知道的同比增速估算，两大阛阓收入所有减少约19亿元。

　　关于蓦地电子业务，公司在半年报中指出，DRAM、NAND等存储器件供给趋紧、价钱飞腾，访佛末端需求疲弱，加多了智高手机厂商的整机老本压力。部分客户据此调治机型结构、坐蓐安排和采购节律，影响图像传感器家具的销售。存储价钱飞腾由此成为部分下贱芯片格式的老本传导成分，但并弗成单独讲明豪威蓦地电子收入的沿路降幅。

　　同业数据进一步贯通出贪图互异。关扫数据贯通，2026年上半年，念念特威芯片销售收入同比增长20.90%，格科微CMOS图像传感器收入同比增长15.33%，同期豪威图像传感器贬责决策收入下落10.55%。

　　由于三家公司知道的业务范围和收入组成不同，上述增速弗成径直用于接头阛阓份额变化，但仍贯通末端需求压力在不同企业间的领会并不一致。

　　在行业需求除外，主要客户的家具周期、车型及机型结构、家具订价和样式量产进程，齐可能影响供应商的收入领会。关于豪威而言，需要合手续不雅察传统上风阛阓的订单还原情况，以及高端图像传感器家具能否带动收入和毛利改善。

　　新兴业务增长较快 传统阛阓减量仍居主导

　　传统阛阓收入下落的同期，豪威在新兴运用领域实现增长。

　　2026年上半年，公司图像传感器业务来悔改兴阛阓的收入为17.26亿元，同比增长47.12%。其中，专科影像末端收入12.87亿元，同比增长53.36%；机器视觉与机器东谈主收入2.10亿元，同比增长71.15%；端侧AI末端收入2.30亿元，同比增长8.46%。

　　专科影像末端孝敬了新兴阛阓收入的近四分之三，涵盖敞开相机、全景相机等家具。机器视觉与机器东谈主业务增速更高，但收入规模相对有限，且包含工业视觉与数据采集等运用，弗成将其沿路归入东谈主形机器东谈主阛阓。

　　按知道数据估算，新兴阛阓收入较上年同期加多约5.53亿元，低于蓦地电子和汽车阛阓所有约19亿元的收入减量。新家具投入运用场景后，仍需经过客户导入、规模化销售和盈利已毕的经由。

　　新兴业务具备增长后劲，但现阶段尚不及以充足对消传统阛阓的下行压力。

　　采购开销增长快于销售收现 库存盘活有所放缓

　　贪图现款流的变化为上述贪图分化提供了另一不雅察维度。

　　2026年上半年，豪威销售商品、提供劳务收到的现款138.30亿元，同比加多1.86亿元；购买商品、禁受劳务支付的现款112.07亿元，同比加多10.49亿元。同期贪图举止现款流量净额由18.88亿元降至4.08亿元，同比下落78.40%。

　　公司讲明，采购备货开销加多是贪图现款流减少的主要原因之一。

　　存货明细贯通，2026年6月末，公管库存商品账面余额51.89亿元，较2025年6月末的40.09亿元加多11.80亿元；存货盘活天数由138.31天延迟至160.26天。阐明期末公司存货净额为91.87亿元，库存商品账面余额与存货净额属于不同统计口径。

　　库存商品加多可能与采购备货、家具结构及销售周期研究，弗成据此径直认定造成积压。但在蓦地电子和汽车关系业务承压的布景下，库存编削为销售收入及现款回款的后果值得追踪。

　　公司期末货币资金为149.36亿元，单期贪图现款流下落也不组成流动性风险照旧发生的把柄。

　　豪威业务结构的变化贯通，代理销售好像缓冲自主芯片假想业务的收入波动开云体育(中国)官方网站，却难以提供同等规模的毛利复旧；新兴业务保合手增长，但距离替代进修阛阓的收入体量仍有差距。